Generalmente las financiaciones a corto plazo son más baratas que a largo plazo, pero de mayor riesgo porque su nivel de exigencia es mucho mayor, por lo que la empresa debe hacer un examen cuidadoso para evaluar cuáles alternativas de financiamiento debe utilizar de manera que logre un impacto positivo sobre la gestión de la entidad. Las necesidades de fondos a corto plazo se utilizan para cubrir el financiamiento de acumulación de inventario y cuentas por cobrar; por el contrario la adquisición o renovación de las capacidades de equipo y planta se deben apoyar con fuentes de financiamiento a largo plazo, de manera que las financiaciones a corto plazo se deben utilizar para cubrir desbalances financieros a corto plazo y las financiaciones a largo plazo permiten cubrir inversiones a largo plazo, pero además financiar el incremento de capital de trabajo, evitando así lo que se conoce como regla clásica para la quiebra: "pedir a corto e invertir a largo"[1]
Existen dos tipos de financiamiento a corto plazo:
Con garantía: es aquel, para el cual el prestamista exige una garantía colateral[2]El término colateral o garantía adquiere la forma de activos tangibles como: cuentas por cobrar e inventarios, sobre el cual el prestamista adquiere una participación de garantía sobre el artículo por medio de la legalización de un contrato (convenio); entre ambas partes (prestamista-prestatario).
Sin garantía: consiste en fondos que obtiene la empresa sin comprometer determinados activos fijos como garantía.
Fuentes de financiamiento a corto plazo sin garantía.
Dentro del financiamiento a corto plazo sin garantía existen tres tipos de fuentes:
1. Espontáneas.
2. Bancarias.
3. Extra- bancarias.
1. Dentro de las fuentes espontáneas están las cuentas por pagar y los pasivos acumulados, que son resultado de operaciones que diariamente realiza la empresa.
Las cuentas por pagar, son todas aquellas transacciones de compra de mercancías, en las que no media un documento legal como constancia de la obligación del comprador con el vendedor, pero sí condiciones de pago que se establecen en la factura del vendedor, y que la empresa debe tener presente a la hora de programar sus compras.
También existen los documentos por pagar de uso poco frecuente, solo en casos en el que el proveedor tenga razones suficientes para dudar de la reputación crediticia de su cliente. La única ventaja del uso de un documento por pagar es que el tenedor del documento puede probar dada una situación excepcional que realmente hizo la venta de la mercancía.
Entre los aspectos más significativos de las cuentas por pagar[3]están: las condiciones de crédito que ofrece el proveedor, los descuentos por pronto pago y los costos asociados a su renuncia[4]y los resultados de dilatar las cuentas por pagar.
En las condiciones de pago se establecen: el período del crédito[5]el período de descuento por pronto pago y el descuento (%) propiamente dicho, así como el momento en el que comienza a operar el crédito; por ejemplo 2/10 n/30 FM, significa que el período del crédito tendrá una duración de 30 días (un mes) a partir del momento en que se hizo la compra y un descuento del 2 % (por pronto pago) si paga dentro de los primeros 10 días.
También figuran los términos COD ( Cobrar o Devolver) y CAD ( Cobro antes de Entrega), estas condiciones se le estipulan a aquellos clientes que tengan un riesgo crediticio desconocido o dudoso, estos términos son considerados como una venta al contado lo que no implica la concesión de un crédito.
La empresa además puede dilatar sus cuentas por pagar siempre y cuando le sea posible, sin perjudicar su reputación crediticia, para administrar con mayor eficiencia su efectivo en caja sin renunciar al descuento por pronto pago[6]siempre y cuando este sea atractivo.
Los pasivos acumulados, son pasivos por servicios recibidos y que no se han pagado, entre ellos figuran: los impuestos y los salarios, los que aumentan como resultado , generalmente de un aumento en ventas debido a mayores requerimientos de mano de obra y, de los impuestos sobre las utilidades[7]
2. Bancarias: el principal tipo de préstamo que hace el banco a la empresa , es el préstamo a corto plazo y auto liquidable ; su objetivo principal es suministrar financiamiento a la empresa para cubrir necesidades estacionales, tales como: aumentos estacionales de inventarios y cuentas por cobrar , es decir ayudar a la empresa en los períodos de máxima necesidad financiera y en la medida en que los inventarios y cuentas por cobrar se conviertan en efectivo, se generará el dinero necesario para pagar el préstamo, es por esto que también se denominan auto liquidables.
El crédito bancario es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales, es una de las maneras más utilizadas por parte de las empresas hoy en día de obtener un financiamiento necesario.
Casi en su totalidad son bancos comerciales que manejan las cuentas de cheques de la empresa y tienen la mayor capacidad de préstamo de acuerdo con las leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad y proporcionan la mayoría de los servicios que la empresa requiera. Como la empresa acude con frecuencia al banco comercial en busca de recursos a corto plazo, la elección de uno en particular merece un examen cuidadoso. La empresa debe estar segura de que el banco podrá auxiliar a la empresa a satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que ésta tenga y en el momento en que se presente.
La principal ventaja que ofrece este tipo de financiamiento es que si el banco es flexible en sus condiciones, habrá más posibilidades de negociar un préstamo que se ajuste a los requerimientos de la empresa; sin embargo un banco muy estricto en sus condiciones puede limitar este tipo de operación a la empresa y por consiguiente actuar en detrimento de las utilidades de la misma, además el crédito bancario acarrea tasas pasivas por concepto de intereses que la empresa debe pagar paulatinamente.
Una vez que la empresa decida solicitar un préstamo bancario, debe presentarse ante la institución bancaria, con la siguiente información:
a) La finalidad del préstamo.
b) La cantidad requerida.
c) Un plan de pagos definidos.
d) Pruebas de solvencia de la empresa.
e) Un plan bien trazado de cómo espera la empresa desenvolverse en el futuro y lograr una situación que le permita pagar el préstamo.
f) Una lista con avales y garantías colaterales que la empresa está dispuesta a ofrecer, si las hay y son necesarias.
El costo de intereses varía según el método que se siga para calcularlos. Es preciso que la empresa conozca cómo el banco calcula el interés real por el préstamo otorgado. Luego que el banco analice dichos requisitos, tomará la decisión de otorgar o no el crédito.
La principal fuente bancaria a corto plazo sin garantía es el crédito comercial, que tiene tres formas principales:
Documentos.
Líneas de crédito.
Convenio de crédito revolvente.
Documentos: Los bancos comerciales, también ofrecen préstamos "a un solo pago" a clientes dignos de crédito, este préstamo es una necesidad que se presenta en un período corto de tiempo y que el solicitante cree que esta necesidad no continuará en el futuro, es por esto que se le conoce como: "negociación para una sola inyección". El instrumento que se utiliza para este tipo de préstamo es un documento que debe firmar el beneficiario del crédito, en dicho documento quedan estipuladas las condiciones del crédito, como: fecha de vencimiento[8]y tasa de interés que se utilizará.
Líneas de crédito: es un convenio entre un banco comercial y la empresa en el que queda establecido el monto de dinero del que la empresa puede hacer uso. La línea de crédito es un arreglo (convenio), para un período de un año; en el que se establecen ciertas restricciones al solicitante. La línea de crédito no es un préstamo con garantía, pero asegura que siempre y cuando el banco tenga los fondos suficientes disponibles el usufructuario puede utilizar hasta cierta suma. La solicitud para obtener una línea de crédito, consiste en que el cliente presente documentos tales como: presupuesto de caja, estado de resultados pro-forma, balance pro-forma y sus últimos estados financieros. Una vez que se revisen estos estados, el banco determina si se le concede o no el crédito, y si está en condiciones de cancelar los fondos que el cliente solicita, entonces se le concede la línea de crédito.
La Línea de Crédito significa dinero siempre disponible en el banco, durante un período convenido de antemano, entre el banco y la empresa. Es de suma importancia para la empresa, pues el banco está de acuerdo en prestarle hasta una cantidad máxima, y dentro de cierto período, en el momento que lo solicite. Aunque por lo general no constituye una obligación legal entre las dos partes, la línea de crédito es casi siempre respetada por el banco y evita la negociación de un nuevo préstamo cada vez que la empresa necesita disponer de recursos. Su principal ventaja es que la empresa tiene un efectivo "disponible" con el que puede contar en caso de emergencia, no obstante se debe pagar un porcentaje de interés cada vez que la línea de crédito es utilizada. Además este tipo de financiamiento está reservado para aquellos clientes que demuestren al banco un nivel de solvencia adecuado, exigiéndosele a la empresa (cliente) que mantenga la línea limpia , pagando todas las disposiciones que se hayan hecho.
El procedimiento a seguir es el siguiente: el banco presta a la empresa una cantidad máxima de dinero por un período determinado. Una vez que se efectúa la negociación, la empresa no tiene más que informar al banco de su deseo de "disponer" de tal cantidad, firma un documento que indica que la empresa dispondrá de esa suma, y el banco transfiere fondos automáticamente a la cuenta de cheques. El costo de la Línea de Crédito por lo general se establece durante la negociación original, aunque normalmente fluctúa con la tasa prima. Cada vez que la empresa dispone de una parte de la línea de crédito paga el interés convenido.Al finalizar el plazo negociado originalmente, la línea deja de existir y las partes tendrán que negociar otra si así lo desean.
Convenio de crédito revolvente[9]consiste en una línea de crédito garantizada, en el sentido de que el banco comercial pone a disposición del cliente una suma de fondos específica, sin tener en cuenta la escasez del dinero. Un convenio de crédito revolvente puede ser superior a un año[10]existe gran similitud entre este tipo de convenio y una línea de crédito, pues sus requerimientos son los mismos, en el caso del primero, se carga una comisión de compromiso que se aplica al saldo promedio sin utilizar establecido en el convenio, el que aproximadamente es de ½ por ciento. El crédito revolvente es más costoso que una línea de crédito, pero menos riesgoso para el cliente porque el banco garantiza la disponibilidad de fondos.
3. Dentro de las fuentes de financiamiento extrabancarias las más comunes para negociar préstamos son la venta de:
Documentos negociables.
Anticipos recibidos de los clientes.
Préstamos privados.
No todas las empresas pueden disponer de estas fuentes, depende en gran medida de la naturaleza, volumen y medio en que operen las mismas.
Documentos negociables: consiste en notas de compromiso sin garantía a corto plazo que emiten las empresas de alta reputación crediticia, solo empresas de gran solidez financiera pueden emitir documentos negociables. El plazo de vencimiento de estos documentos puede ser de unos pocos días hasta nueve meses y generalmente son emitidos en múltiplos de $ 100 000 o más. El objetivo de estos documentos consiste en la necesidad de encontrar una vía para colocar fondos temporalmente inactivos donde se produzca interés.
Anticipos a clientes: tienen lugar cuando una empresa vende la totalidad o parte de su mercancía a un cliente adelantadamente, para financiar entre otras cuestiones sus costos de producción. En otros casos puede que ese cliente dependa en extremo de ese proveedor y por ende le resulte ventajoso garantizar sus resultados suministrándole financiamiento adelantadamente. Generalmente el proveedor es quien solicita el adelanto al cliente.
Préstamos privados: Los accionistas de una empresa pueden prestarle dinero para que la misma salga adelante en un momento de tensión o crisis. Otra forma de préstamo privado procede cuando se abandona temporalmente el pago de comisiones a vendedores, en todo caso cada uno de estos préstamos privados implica la concesión de una prórroga de crédito a la empresa, sin garantía, por parte de terceras personas (interesadas o comprometidas).
Fuentes de financiamiento a corto plazo con garantía.
Las principales instituciones que conceden préstamos a corto plazo con garantías son: los bancos comerciales y las compañías financieras comerciales. Aunque el principal tipo de préstamo que conceden los bancos es sin garantía a corto plazo, también conceden préstamos con garantía. Generalmente son los grandes bancos comerciales, pues los pequeños tienen restricciones sobre la cantidad máxima de dinero que pueden conceder a un solo cliente[11]
Las compañías financieras comerciales, son instituciones financieras sin autorización gubernamental para operar como bancos que conceden préstamos con garantía sobre cuentas por cobrar, inventarios o hipotecas de bienes muebles sobre activos circulantes[12]Existen tres tipos de fuentes de financiamiento a corto plazo con garantías específicas:
1. Cuentas por cobrar.
2. Inventarios.
3. Otras fuentes.
Cuentas por cobrar: las empresas utilizan dos técnicas con base en cuentas por cobrar para obtener financiamiento a corto plazo.
Pignoración[13]de cuentas por cobrar.
Factorización de cuentas por cobrar.
Es bueno aclarar que solo la pignoración de cuentas por cobrar origina un préstamo a corto plazo con garantía, la factorización solo impone la venta con descuento de las cuentas por cobrar, sin embargo se incluye dentro de esta fuente de financiamiento pues implica el uso de cuentas por cobrar para obtener fondos a corto plazo.
Pignoración de cuentas por cobrar: consiste en el uso de las cuentas por cobrar como garantía de préstamo a corto plazo, pues las cuentas por cobrar al ser perfectamente líquidas resultan atractivas a la hora de solicitar financiamiento a corto plazo a las instituciones financieras. Existen dos formas de pignoración de cuentas por cobrar:
1. Pignorar cuentas por cobrar sobre una base selectiva.
2. Pignorar cuentas por cobrar aceptando un gravamen abierto[14]sobre todas las cuentas por cobrar de la empresa.
Pignorar cuentas por cobrar sobre una base selectiva: la institución que concederá el préstamo analiza los antecedentes de las cuentas por cobrar de la empresa solicitante, para determinar cuáles representan una garantía de préstamo aceptable y el prestamista puede conceder hasta un 90 % sobre el valor en libros de las cuentas seleccionadas.
Pignorar cuentas por cobrar aceptando un gravamen abierto sobre todas las cuentas por cobrar de la empresa: en este caso no se evalúa cada cuenta por separado para determinar su aceptabilidad, sino que se impone un gravamen sobre todas las cuentas por cobrar de la empresa (cuentas que en promedio tengan un pequeño valor). En este caso el préstamo consiste en un valor inferior al 50 % sobre el valor en libros de las cuentas.
El proceso de pignoración consta de cuatro pasos esenciales:
1. Selección de las cuentas aceptables[15]
2. Ajuste de cuentas aceptables.
3. Determinación del préstamo.
4. Notificación y cobro de las cuentas pignoradas.
Selección de las cuentas aceptables: en este paso el prestamista evalúa todas las cuentas por cobrar de la empresa, para determinar si son o no aceptables como garantía, uno de los elementos para considerar su aceptabilidad es su volumen, si son suficientemente grandes pueden ser valoradas como garantía y si no se le concede un gravamen abierto. Otro elemento es analizar los comportamientos de pago sobre las diferentes cuentas por cobrar de los clientes de la empresa, las cuentas por cobrar de clientes con riesgos de crédito bueno (riesgo mínimo) se consideran aceptables como garantía.
Ajuste de cuentas por cobrar aceptables: una vez seleccionadas las cuentas aceptables, el prestamista ajusta el valor de las mismas, tomando en consideración las posibles devoluciones o descuentos por pronto pago, que en consecuencia disminuyen el monto de la garantía. Para protegerse contra estos sucesos el prestamista le aplica un porcentaje fijo al valor de la garantía aceptable.
Determinación del préstamo: una vez realizados los dos primeros pasos el prestamista determina el por ciento que va a prestar contra la garantía, el que generalmente oscila entre un 50 % y 90 %.
Notificación y cobro: generalmente la pignoración de cuentas por cobrar se hace sin notificación, lo que significa que el cliente cuya cuenta ha sido pignorada no se le comunica, sino que sigue realizando sus pagos a la empresa. En el caso que la pignoración sea notificada, el cliente de la empresa debe girar su pago directamente al prestamista, sin embargo el prestatario prefiere la pignoración sin notificación pues de lo contrario sus clientes pueden interpretarlo como: que la empresa está presentando dificultades financieras.
Factorización de cuentas por cobrar: consiste en la venta directa de cuentas por cobrar a un factor[16]u otra institución financiera. Algunos bancos comerciales y compañías financieras también factorizan cuentas por cobrar. La factorización no implica necesariamente un préstamo a corto plazo, pero tiene mucha similitud al préstamo que tiene como garantía las cuentas por cobrar. La factorización tiene grandes ventajas que la hacen atractiva para las empresas, entre ellas está: la capacidad inmediata de convertir las cuentas por cobrar en efectivo, sin preocuparse por su cobro. Otra ventaja está asociada a los flujos de caja de las cuentas por cobrar que recibirá la empresa (exceptuando una comisión de factorización) en determinada fecha. Además no hay necesidad de mantener un departamento de cobros pues el factor acepta todos los riesgos del crédito y por ende cubre los costos de cobranza. De manera general, las principales ventajas del factoring son el costo y los problemas financieros relacionados a él.
Inventario: es otro de los activos circulantes de la empresa de mayor liquidez luego de cuentas por cobrar y además un activo atrayente como garantía para solicitar préstamo, pues generalmente tiene un valor mayor en el mercado que su valor en libros. Existen tres formas de obtener financiamiento a corto plazo con garantía por medio de inventario:
1. Gravámenes abiertos sobre inventario.
2. Préstamos con recibo de depósito de inventario (recibos de fideicomiso).
3. Préstamos con certificado de depósito (recibos de almacenes).
Gravámenes abiertos sobre inventarios: consiste en que el prestamista garantiza un préstamo con el inventario bajo gravamen abierto, siempre que la empresa tenga un nivel estable de inventario y el valor de los artículos sea promedio. Generalmente el prestamista otorga un préstamo inferior al 50 % sobre el valor en libro del inventario promedio y el cargo por interés sobre el gravamen abierto oscila entre un 3 % y 5 % sobre la tasa prima[17]
Préstamos con recibo de depósito de inventario (recibos de fideicomiso): el inventario bajo este tipo de préstamo, es una mercancía costosa, que permanece en manos de los prestatarios. En este caso el prestatario recibe la mercancía y el prestamista la paga y además registra un gravamen sobre los artículos que financia y sobre los que tiene una descripción detallada.El prestatario puede vender la mercancía a quien desee, pero se le exige que devuelva al prestamista la suma prestada en correspondencia con el artículo vendido. Además el prestamista realiza verificaciones periódicas para asegurarse que la mercancía (utilizada como garantía), está aún en manos del prestatario.
Préstamos con certificado de depósito (recibos de almacenes): consiste en un arreglo en el que el prestamista tiene un control total sobre la garantía pignorada, proporcionándole un alto grado de seguridad. El prestamista selecciona el inventario aceptable como garantía y contrata a una compañía de almacenes de depósitos, para que adquiera físicamente el inventario, esto puede ser en almacenes de depósitos públicos[18]y privados[19]
Otras fuentes de préstamos con garantías: dentro de otras fuentes se incluyen acciones y bonos, préstamos con codeudor, seguros de vida con valor de rescate, activos no corporativos y préstamos gubernamentales garantizados. Las más comunes son las acciones y préstamos con fiador (codeudor).
Garantía de acciones y bonos: ciertos tipos de bonos y acciones emitidas al portador pueden ser cedidos como garantía, en este caso al prestamista le interesa aceptar aquellas acciones o bonos que tengan un precio estable en un mercado fácil. En estos casos los prestamistas otorgan hasta un 90 % del precio de mercado de estos valores ofrecidos en garantía y los cargos por interés oscilan entre un 2% y 5 % sobre la tasa prima.
Préstamos con codeudor: tienen su origen cuando existe una tercera persona (fiador o codeudor) que le interesa el futuro de la empresa y asume la liquidación del préstamo en caso de que el prestatario no la pueda liquidar. En este caso no existe una garantía tangible que pueda ser pignorada sino que se utiliza la capacidad de una tercera persona (de solidez financiera), como garantía de préstamo. En estos casos el fiador puede ser un cliente, un proveedor y en algunos casos hasta un amigo de la empresa. Las tasas que se cargan en este tipo de financiamiento son similares a las de bonos y acciones.
Conclusiones:
La situación de tensión mundial que se vive hoy obliga al mundo empresarial a buscar fuentes y alternativas de financiamiento que sean cada día más eficientes, con el fin de anticiparse en el tiempo a muchas de las situaciones que puedan alterar en alguna medida el desenvolvimiento de las empresas. En este artículo se abordó de manera concreta el financiamiento a corto plazo, pues generalmente las financiaciones a corto plazo son más baratas que a largo plazo, pero de mayor riesgo porque su nivel de exigencia es mucho mayor, por lo que la empresa debe hacer un examen cuidadoso para evaluar cuáles alternativas de financiamiento debe utilizar de manera que logre un impacto positivo sobre la gestión de la entidad.
Autor:
Yisel Rojas Treto
Universidad Central de las Villas
Facultad de Ciencias Económicas
Departamento de Economía
[1] Angela Demestre, C?sar Castell, Antonio Gonz?les: ?Decisiones Finacieras: una necesidad empresarial? Editorial Publicentro.
[2] Los t?rminos garant?a y colateral se utilizan indistintamente para hacer referencia a aquellos art?culos de los que hace uso un prestatario, para respaldar un pr?stamo. La garant?a de pr?stamo consiste en cualquier activo, sobre el que el prestamista tiene derecho legal que puede ejercer una vez que el prestatario no cumple lo estipulado en el convenio (contrato legal).
[3] La cuenta por pagar de un comprador, es una cuenta por cobrar para el proveedor.
[4] Al renunciar a un descuento por pronto pago, hay un costo impl?cito: la oportunidad de pagar menos por los art?culos comprados.
[5] Cuando la compra se realiza al contado, no hay per?odo de cr?dito.
[6] Generalmente el descuento por pronto pago oscila entre un 1 % y un 5%.
[7] Es de suponer que un aumento de las ventas generar? utilidades.
[8] Este tipo de documento a corto plazo, generalmente tiene una fecha de vencimiento que oscila entre los 30 y 90 d?as.
[9] Significa cr?dito rotatorio.
[10] El convenio de cr?dito revolvente se puede hacer a 2 o 3 a?os, por lo que es considerado como una forma de financiamiento intermedio o a largo plazo, sin embargo se estudia dentro de las fuentes de financiamiento a corto plazo sin garant?a, por su similitud con las l?neas de cr?dito.
[11] Alos bancos comerciales les est? prohibido conceder a un cliente una cifra superior al 10 % de su capital con el objetivo de proteger a los depositantes al garantizar que su riesgo sea distribuido entre diferentes prestatarios.
[12] Fundamentos administraci?n financiera tomo II, p?g. 466.
[13] Pignoraci?n significa financiamiento que tiene como garant?a un activo para el pago de una deuda a corto plazo.
[14] Gravamen abierto es un t?rmino legal que no es m?s que un derecho sobre la propiedad de otro.
[15] Una cuenta por cobrar se considera aceptable por parte del prestamista cuando no existe el riesgo de tener que liquidar la garant?a.
[16] Un factor es una instituci?n financiera que compra las cuentas por cobrar a las empresas, aceptando todos los riesgos relacionados a ellas.
[17] La tasa prima de inter?s es la tasa m?s baja que el banco puede cargar en pr?stamos a sus solicitantes y fluct?a con las relaciones cambiantes de oferta y demanda de pr?stamos a corto plazo.
[18] Es aquel que est? localizado geogr?ficamente cerca del prestatario.
[19] En este caso la compa??a de almacenes de dep?sito, instala un dep?sito en el local del prestatario, o le arrienda parte de ?ste.
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